美国人有多少退休金是在赌六家公司的股票？

　　编译: 嗷嗷猪

　　美国现在有多少退休储蓄是在赌六家公司的财富?

　　如果你把它们投资在标准普尔500指数基金(S&P 500 SPX)，答案是:大约四分之一。

　　这就是所谓的“狂热者”（facebook、苹果(Apple)、Netflix、微软(Microsoft)、亚马逊(Amazon)和谷歌）在美国蓝筹股指数中的价值。这就是你在标准普尔500指数基金(如道富SPDR S&P 500 Trust SPY)中每1美元所持有的资金，你投资的仅仅是这6家企业。

　　(仅苹果、微软、亚马逊和谷歌占据了该指数的21%。)

　　是的，这些公司规模庞大，而且是全球性的。尽管如此，这还是引发了人们对“仅标普500就能让你分散投资风险”这一说法的严重质疑。这也让人怀疑该指数是否代表了整个美国经济，并解释了为什么在经济反弹停滞(或更糟)的情况下，该指数今年春季至今仍保持悬浮状态。

　　耶鲁大学的诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒指出:“冠状病毒大流行期间，股票市场的表现，尤其是美国股市的表现，似乎有违逻辑。”“在需求低迷拖累投资和就业的情况下，还有什么能让股价维持下去呢?”经济基本面和市场结果分歧越大，谜团就越深……”

　　正如他在其他地方指出的那样，该指数目前的估值是过去10年每股平均收益的30倍。自19世纪80年代有记录以来，在今年之前，只有2000年和1929年两次达到或超过这一水平。

　　啊，是的，美好的时光。

　　但这其中很大一部分是由这6只股票以及其他一些增长型公司推动的。

　　这就是为什么标准普尔500指数的总股息收益率只有1.8%，但根据FactSet的数据，该指数中的公司平均股息收益率为3%。

　　该指数自3月23日低点以来的涨幅中，有不少于30%来自这6只股票。其余大部分蓝筹股指一直在唱蓝调。举例来说，据市场数据提供商FactSet的数据，自上月初短暂的市场热潮见顶以来，赌场股平均下跌18%，百货商店下跌19%，酒店、度假村和邮轮公司下跌25%，航空公司下跌28%。美国航空(American Airlines AAL)、联合航空(United UAL)和西南航空(Southwest LUV)分别下跌40%、35%和18%。美高梅国际酒店集团(MGM Resorts)市值下跌了三分之一。嘉年华公司(Carnival CCL)的股价下跌40%。梅西百货(Macy 's M .)股价又下跌了30%。

　　值得注意的是，这并不是2月底危机开始以来股市的下跌。这些是6月初“复苏”反弹以来的跌幅。从今年年初开始衡量，在许多情况下，它们的下跌都是灾难性的。

　　小型股和中型股也一直落后于标准普尔500指数，而且表现很差。小型股和中型股通常被视为比大型股更能反映美国经济健康状况的指标。(长期利率的暴跌也加剧了对经济反弹的普遍悲观情绪。10年期美国国债目前的年收益率仅为0.63%，比上个月初低了三分之一。尽管山姆大叔和美联储已经向美国经济注入了大约5万亿美元的“免费”资金，但这一切还是发生了。)

　　普通的指数基金投资者该怎么办呢?简而言之:可能暴露在他们可能没有意识到的基本面指数风险之下。他们在狂热者身上下了重注。(如果市值近3,000亿美元的特斯拉(Tesla)也加入这一行列，或许我们可以称之为FATMANGs。)

　　“在我看来，股指某种程度上是无风险状态的观念一直是一个危险的谬论，被动投资的兴起已加剧了这一谬论，”苏格兰爱丁堡百利吉福德大学（Baillie Gifford）资金经理马克·厄克哈特（Mark Urquhart）评论道。 “实际上，我的职业生涯所包含的所有三个重大市场危机—技术，媒体和电信（TMT），金融危机以及现在的冠状病毒—都与对指数的特定部分造成的巨大损害相关联，取消了指数投资可以分散这种风险的观点。”

　　有两种可能的风险。首先，我们看到经济将在未来几个季度出现反弹，而指数基金所有者将错失良机，因为这些大型超级股票已经实现了反弹。我们在周三就看到了这种情况，当有关疫苗可能上市的消息传出后，美国股市暴涨10%甚至更多，而整体指数上涨不到1%。第二个风险是，我们看不到经济反弹……而投资者认为，在低迷时期，这些巨大的繁荣股票被高估了。

　　这就是1999-2000年互联网泡沫之后发生的事情。标准普尔500指数(S&P 500)和纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite COMP)等大型股指大幅下挫。但那些避开时髦公司、持有廉价、不受欢迎的价值股的人，却像强盗一样赚了大钱。

　　电信设备巨头思科(Cisco CSCO)在许多方面都是互联网热潮的典型代表。在最疯狂的时候，该公司的预期收益达到三位数，市盈率最高达到130倍左右。之后，人们想知道他们到底在想什么。

　　本周亚马逊股票是预期收益的103倍。