新脆弱五国出炉，下一个未爆弹竟然是...

　　一名女子13日坐在土耳其伊斯坦堡一个股汇市行情即时看板旁。有经济学家把土耳其、阿根廷、哥伦比亚、南非与墨西哥称为“新脆弱五国”。Getty Images

　　由土耳其里拉而起的新兴市场货币跌势于14日收敛，里拉强力反弹，南非兰德、俄罗斯卢布也回升，土耳其货币危机似乎是仅限于自身的麻烦，但也有不少投资人担心，这场危机可能预告著央行货币宽松（QE）退场时代的危机。

　　MSCI新兴市场货币指数昨天盘中上涨0.2%，里拉兑美元劲升逾5%，兰德升2.2%，俄罗斯卢布也升1.5%。

　　土耳其里拉重贬引爆金融危机，经济学家点名哥伦比亚与南非将是新兴市场下一个头号未爆弹，原因是经常帐赤字与外债规模容易沦为致命伤。台湾、韩国与泰国则相对稳健。

　　以达乌德（Ziad Daoud）为首的彭博经济研究经济学家群指出，八月是金融危机风险定期被唤醒的时间点，今年由土耳其揭开序幕，迅速落入全面爆发的货币危机。土耳其的问题在于庞大的经常帐赤字，积累钜额外债，政策失误又让情势恶化，未让经济降温以减少出口，反而保持热转使通膨失控。

　　经济学家检视主要新兴市场的弱点，并点出有庞大经常帐赤字、钜额外债、疲弱治理与高通膨情况的国家，发现阿根廷、哥伦比亚、南非与墨西哥都显现类似土耳其的病灶，堪称“新脆弱五国”。

　　在频谱另一端相对稳健的国家是台湾、韩国与泰国，因为经常帐盈余、外部债务低，治理良好且通膨低档。

　　以投资人观点来看，一个国家或许充满风险，但若报酬丰厚，仍能带来投资价值；但土耳其在这方面也不吸引人，名目利率虽达17.75%，报酬却会被高达15.9%的通膨率侵蚀殆尽，又何况里拉是全球波动最大的货币之一。

　　其他新脆弱五国方面， 阿根廷经风险调整后的报酬高于平均值，因为央行在历经危机后已将利率调升至40%，13日更升至45%。墨西哥的报酬率则与平均值相当。

　　这让哥伦比亚与南非身处弱势，除体质脆弱外，还无法提供投资人足够报酬来吸引资金流入，若想避免被土耳其拖累，决策者势必得采取行动。